券商资管告别传统路径；固收+多策略成为新共识；收益结构全面重塑。

市场利率中枢下移，传统信用债投资空间收窄，城投债信用逐步理性化，这些因素共同推动券商资管行业进入策略变革期。过去依赖纯债或简单固收+权益的模式，已难以满足投资者对绝对收益的期待。机构普遍认识到，单一资产难以应对复杂环境，必须通过多策略体系来重构收益来源。

证券时报记者调查显示，目前多家头部和中型券商资管均已转向固收+多策略方向。这种升级强调全天候、工具化、多元化的布局，与以往简单叠加权益或转债不同。本轮迭代更注重策略间的协同与风险分散，通过引入量化、衍生品、另类资产等，实现收益的多元化增强。

以财通资管为例，该公司早在多年前就启动体系化建设，现已形成涵盖转债、量化金工、衍生品、跨境资产的完整工具箱。组织架构上，大固收板块整合传统研究部、公募私募投资部、国际业务部、创新投资部等多部门，实现高效协作。这种设计显著提升策略构建速度，并强化从研究到交易的全链条收益挖掘能力。公司逐步摆脱票息依赖，转向主动交易与配置优化。

光证资管在转型中突出主动管理，从被动持有转向多元增强。固收提供稳健底盘，上层有限引入权益择时、转债精选、量化对冲、期权等，严格控制波动。该机构认为，真正壁垒在于资产再平衡、回撤管理和纪律执行，而非工具堆砌。国联民生资管聚焦精细久期与多资产分散，探索ABS、REITs等机会，对投研提出更高要求。

其他机构如国海资管注重动态收益，增加交易策略与衍生品对冲；国金资管采用横向扩资产、纵向深工具路径，延伸至REITs、商品、跨境等领域；华安资管则巩固固收优势，构建多元资产策略。这些实践表明，行业正集体拥抱多元化，以应对低利率挑战。

展望未来，低利率环境将持续考验机构能力。固收+多策略本质上是风险管控下的收益融合，通过严格回撤控制与多元协同，实现相对稳定的增强效果。这种变革不仅是应对当下压力的举措，更是券商资管向专业化、可持续方向迈进的关键一步。随着更多机构落地实践，这一模式有望成为行业新常态，推动整体竞争力提升。